黄金的底层逻辑 黄金资产最大的特点是黄：金是0利率资产。美元现在的利率是2.25%-2.5%，美债收益率是3%左右（3年期），都带有无风险收益。而黄金，持有不会有任何的无风险收益。 这决定了黄金对资金成本异常敏感，可以说是金融市场中对资金成本最敏感的资产。在市场中，如果是要用贷款买黄金，资金成本越高，贷款利率就越高，买入热情越低。如果是要用存款买黄金，为什么不去买有更高无风险收益的资产呢？买入热情也很低。 所以，黄金的盘面呈现这样的规律：资金成本走高，黄金走低；资金成本走低，黄金走高。 全球一般用美国国债收益率来表示资金成本，换个说法就是：国债收益率走高，黄金走低；国债收益率走低，黄金走高。黄金和国债走势呈反比。   国债收益率倒挂的暗示 所谓国债收益率倒挂。就是指长期国债的收益率，反而是小于短期国债收益率。 最近两个月美国的远期资金成本回落下跌，下图是10年期美债收益率走势图，从6月的高点3.47%，下跌到了现在的2.73%。跌幅达21%。 10年期国债下跌的原因是，美国经济陷入到衰退阴影中。在2022年第一季度，第二季度，美国经济连续两个月GDP下滑，这符合一般意义上“经济衰退”的标准。并且从6月美联储利率决议中的点阵图指引上看到，美联储在2024年将开始降息。远期预期是降息，利率和国债收益率下跌。  

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